作者/翟元元

停牌2個交易日之后,蘇寧易購迎來最大反轉。
2月28日晚,蘇寧易購發布復牌公告,宣布引入深國際以及鯤鵬資本兩大國有戰略投資。
交易完成后,蘇寧易購原控股股東、實際控制人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團持股比例為16.38%,蘇寧電器集團持股比例為5.45%,鯤鵬資本持股比例為15%,深國際持股比例為8%。
公告顯示,深圳國資擬148億元受讓蘇寧易購23%股權,按照6.92元/股的價格,合計受讓21.41億股。

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蘇寧易購表示,引進國資戰略股東,有利于公司進一步夯實全場景零售核心能力,提高公司資產及業務的運營效率和盈利能力,符合公司未來戰略發展方向,更能推動企業長期戰略的實施落地。

受復牌公告影響,3月1日,蘇寧易購復牌首日一字漲停,報價7.70元。
光大證券最新研報稱,蘇寧易購引入深圳國資優化股權結構,或帶來電商區域格局形成北京京東,杭州阿里巴巴,上海拼多多,深圳蘇寧的新態勢。
還有分析認為,此次國資入股可部分打消投資者對蘇寧易購短期資金與集團債務的疑慮,未來公司的調整變革,以及與深圳國資的協同效應值得期待。
對于蘇寧易購來說,引入國資,借助國資力量和資源,蘇寧易購在第四個十年迎來嶄新的起點,重新聚焦零售主賽道,錨定零售服務商戰略目標,未來有望通過充足的彈藥以及資源整合重新奪回零售第一名的位置。

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資本為何看好蘇寧易購?

深圳國資入股蘇寧易購讓許多人始料未及。
2月25日,蘇寧易購發布股權轉讓公告,預計轉讓比例20%至25%,并透露股權受讓方屬于基礎設施等行業。
一時間市場上關于買家的各種預測傳聞四起。
2月28日晚間,蘇寧易購發布公告,最終塵埃落定。公告顯示,深國際控股(深圳)有限公司(以下簡稱“深國際”)將持有蘇寧易購8%的股份,深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司(以下簡稱“鯤鵬資本”)持股比例為15%。
深國際和鯤鵬資本。兩家皆與深圳國資委有關,深國際為深圳國資委的全資子公司,深圳市國資委直接和間接持有鯤鵬資本100%權益。
事實上,蘇寧易購同深圳的合作早在2017年便有跡可循。2017年,江蘇蘇寧物流與深創投不動產共同發起設立物流地產基金,基金目標總規模(含首期基金)為人民幣300億元,實現管理倉儲規模達到1200-1500萬平米。
最近一次合作是在去年11月底,蘇寧易購旗下深圳市云網萬店科技有限公司宣布完成A輪融資,深創投領投,其余7家戰略投資者中還包括深圳市羅湖引導基金,融資金額60億元人民幣。
總的來看,深圳持續看好蘇寧易購,意味著資本市場對于蘇寧易購戰略模式和長期投資價值的認可。
國資入局蘇寧易購屬于典型利好,復牌之后股價漲停事實便已證明。
蘇寧的價值正在被重新評估。蘇寧易購2月26日披露的2020年業績快報顯示,2020年蘇寧易購實現商品銷售規模4163.15億元,線上銷售規模占比近70%。其中,Q4營收同比增長13.75%,云網萬店平臺商品銷售規模同比增長33.67%。
線上銷售規模增速變快,零售云銷售規模實現逆勢翻倍增長,云網萬店銷售規模增長明顯,還在去年完成60億A輪融資。
蘇寧易購憑借過去多年積累布局,已經形成線上線下多元且豐富的零售場景。在線下,蘇寧易購網絡覆蓋全國,擁有蘇寧廣場、蘇寧家樂福社區中心、蘇寧百貨、蘇寧零售云、蘇寧極物等各類門店。
在線上,蘇寧易購線上通過自營、開放和跨平臺運營,在電商零售企業中位居前列。
財經作家吳曉波認為,“蘇寧是一家被嚴重低估的公司,做了很多有價值的零售探索和建設,是我們持續關注的案例。”在他看來,國有資本的進入,釋放的信號很強烈,即擁有扎實商業基礎設施的企業值得投資。

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張近東繼續執掌蘇寧


蘇寧易購控制權變更公告發布之初,蘇寧易購未來走向引發外界諸多猜測。
最新公告顯示,本次股份轉讓事項實施完畢后,上市公司原控股股東、實際控制人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團持股比例為16.38%,蘇寧電器集團持股比例為5.45%,淘寶中國持股比例為19.99%,鯤鵬資本持股比例為15%,深國際持股比例為8%。蘇寧易購將處于無實際控制人狀態。
但張近東仍為蘇寧易購第一大表決權股東,擁有表決權比例21.83%。
這意味著,國資入股互聯網企業更多屬于財務投資,即使國資入股,不會對蘇寧易購運營產生影響。經營權還是交由原來的管理團隊,蘇寧管理團隊運營團隊不會受到影響。
對于深圳國資來說,讓最懂蘇寧的人繼續運營公司或許是眼下最為明智的選擇。而執掌權杖三十多年,張近東無疑是最懂蘇寧的關鍵掌舵人。

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企業發展的眼光與魄力,本質上是由掌舵人決定的。張近東的格局與布局無疑對蘇寧的發展方向與前行速度有著決定性影響。他曾說,“一個沒有前瞻性和大格局的企業,往往會在大變局中迷失方向,遭遇大潰敗”。“企業家精神最核心的一點,就是要有敢于走出自己舒適圈的魄力。”

過去三十年,在張近東主導下,蘇寧進行過多次自上而下的轉型與自我革命。
最初蘇寧以線下空調批發商起家,后來嘗試從批發業務轉型零售,再由零售轉為全國家電連鎖;之后蘇寧轉型做互聯網零售商,大力發展電商。去年蘇寧升級公司戰略目標,重新定位為“專業的零售服務商”,以一種全新的姿態和方式發展零售。
從崛起到現在,蘇寧三十年間歷經無數場戰役,也自我革新進行過多次轉型。友商從老對手國美,到互聯網小弟京東,再到新零售玩家。
比起后起之秀淘寶京東拼多多,蘇寧早在1999年就開始研究8848并承辦“新浪電品商城”;2005年,蘇寧還組建B2C總門店并上線 “蘇寧網上商城”。2010年專門上線蘇寧易購。
張近東曾指出,蘇寧未來最大的競爭對手,可能是互聯網。為擁抱互聯網,蘇寧品牌歷經兩次變更。由蘇寧電器改為蘇寧云商,再由蘇寧云商改為蘇寧易購。而品牌變更背后,折射出蘇寧對轉型的堅定決心。
張近東曾表示,蘇寧轉型初期,沒有標桿可以參考,很多時候都是在摸著石頭過河,但他們堅信一點,線上線下融合的O2O模式一定是未來零售業的大勢,他們堅定的將線上線下的商品、服務、體驗等全流程打通。
對于一家積累線下經驗20多年的零售巨頭而言,打破過往路徑依賴,開辟一條沒有坐標沒有參照物的全新路徑,既需要眼光,也需要魄力。
正是在掌舵人這種不斷走出舒適圈,不斷跳出慣性思維、傳統思維的歸零心態主導下,蘇寧得以在三十年零售江湖里依然屹立,成為無法撼動的一支關鍵力量。從傳統經營到智慧零售,從一家店到一萬多家店,從幾個人到30萬員工。
張近東始終是蘇寧的靈魂人物。

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第四個十年,蘇寧輕裝上陣

“2021年,注定會成為蘇寧發展過程中意義特殊的一年,也必將是蘇寧近十年發展的轉折之年。”
2月初,張近東曾如此預判蘇寧下一個十年發展。如今看來,國資入股確實是蘇寧第四個十年發展的重要拐點。
過去三十年,蘇寧努力擴張自己的商業版圖,不斷做加法,延展自身業務邊界。
企業發展過程中不可避免要嘗試突破能力邊界,探索更為多元的商業模式,構建更為堅固的護城河。然而一旦創新業務對主營業務形成掣肘之勢,收縮戰線變得勢在必行。
在不久前的開工首日,張近東在內部強調,要堅定地聚焦零售發展,自上而下地聚焦主航道、主戰場,做減法、收縮戰線,不在零售主賽道,就要該關的關,該砍的砍。
張近東表示,第四個十年,蘇寧正在卸下包袱、輕裝上陣,但同時也沒有了回旋的余地。
2021年,蘇寧要實現從商業模式向盈利模式的轉變,從零售商向零售服務商的升級。
大象轉身起舞,蘇寧面臨第四個十年中一場尤為關鍵的戰役。

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而隨著國資入股,資本加持,蘇寧有望注入更充足的資金和資源,加速公司戰略轉型。張近東等管理者掌舵意味著既定變革策略得以延續,蘇寧易購堅持的智慧零售、全場景零售以及零售服務商戰略有望在資金投入下得到加速推進。

國資入駐對蘇寧來說意味著更多隱性利好,比如更開放的資源對接,政策與融資利好等等。極大利于金融授信、政府采購與供應鏈整合等方面。
公告顯示,深國際、鯤鵬資本作為產業投資人,將與其他深圳市屬國企共同圍繞商品供應鏈、電商、科技、物流、免稅業務等領域,對蘇寧易購進行綜合賦能;協調相關方為公司及其業務發展提供必要的政策、稅收、金融等方面的支持。
引入深國際,意味著蘇寧與深國際在物流領域將全面展開合作。物流是流通的核心競爭力,此舉可以進一步強化蘇寧的物流能力、提升物流效益和價值,夯實蘇寧易購的核心能力。
引入鯤鵬資本,有助于和深圳本地企業的深度協同,深耕華南市場。鯤鵬資本是一家以股權投資管理為主業的企業,為深圳市屬國有全資私募股權投資基金管理人,服務于深圳市國資國企改革和產業轉型升級,集合了深圳市優秀的國有企業的資金和資源,致力于通過母子基金聯動整合優質資源,推動深圳市產業布局優化和協同發展。
蘇寧易購透露,未來將在深圳設立華南地區總部。依托深圳國資本地資源優勢,無疑可以助力蘇寧全面提升在華南地區尤其是大灣區的經營能力和企業品牌知名度,有效提升市場占有率。
綜合來看,引入國資后充滿無限可能,蘇寧未來可期。